ISBN: 3790815802
TITLE: Unternehmensinvestitionen
AUTHOR: Schaefer
TOC:

Abkrzungsverzeichnis XIII
Kapitel I Grundlagen zu Unternehmensinvestitionen 1
1 Was kennzeichnet eine Investition? 2
1.1 Ein Einstieg 3
1.2 Leistungswirtschaftlicher Ansatz 4
1.3 Finanzwirtschaftlicher Ansatz 5
1.3.1 Die Rolle des neoklassischen Paradigmas 6
1.3.2 Hhe und Dauer der Kapitalbindung 8
1.3.3 Unsicherheit 9
1.3.4 Zurechnungs- und Interdependenzprobleme 13
1.3.5 Versunkene Kosten und Flexibilitt 15
1.4 Neo-institutionenkonomische Sichtweise 17
2 Zentrale Unterscheidungen in Investitionsarten 18
3 Bedeutung des Entscheidungsmodells 20
4 Arten von Investitionsentscheidungen 22
5 Verfahren der Investitionsbewertung im berblick 24
6 Vorgehensweise und Ausblick auf die folgenden Kapitel 26
Kapitel II Statische Verfahren der Investitionsbewertung 29
1 Methodische Grundlagen 29
2 Kostenvergleichsrechnung 31
2.1 Zentrale Kostenkomponenten 31
2.1.1 Durchschnittliche (kalkulatorische) Abschreibung 32
2.1.2 Durchschnittliche (kalkulatorische) Zinsen 34
2.2 Methoden und Einsatzgebiete 39
2.2.1 Auswahlprobleme: Gesamt- und Stckkostenvergleiche, kritische Menge 40
2.2.2 Ersatzprobleme 46
2.3 Zusammenfassung und Kritik 48
3 Gewinnvergleichsrechnung 49
3.1 Problematik der Gewinnvergleichsrechnung 50
3.2 Verfahren der Gewinnvergleichsrechnung und Anwendung 50
3.3 Erweiterungen 52
3.4 Zusammenfassung und Kritik 55
4 Rentabilittsrechnung 56
4.1 Verfahrensweisen 56
4.2 Zusammenfassung und Kritik 59
5 Amortisationsrechnung 60
5.1 Verfahrensgrundlagen 60
5.2 Durchschnittsverfahren 62
5.3 Kumulationsverfahren 63
5.4 Kritik 64
6 Methodenvergleich und Beurteilung statischer Verfahren 64
Kapitel III Zeit, Prferenzen und Kapitalmarkt 67
1 Methodische Grundlagen 67
1.1 Das Zielsystem des Entscheidungstrgers 67
1.2 Bedeutung und Dimensionen von Geldeinkommensstrmen 71
1.3 Einkommensstrme und Zeitprferenzen 74
2 Hypothese des vollkommenen Kapitalmarkts 79
3 Entscheidung ber Konsum und Investition - Fisher-Separation 82
3.1 Konsum und Sparen im Zwei-Perioden-Modell 83
3.2 Fisher-Separation 88
4 Die finanzmathematische Behandlung von Zeit und Investition 93
4.1 Zentrale Annahmen 95
4.2 Besonderheiten der Datenermittlung 96
4.3 Finanzmathematische Grundlagen 97
4.3.1 Barwert, Gegenwartswert und Endwert 98
4.3.2 Barwertermittlung und Eigenschaften von Zahlungsreihen 105
4.3.3 Annuitt 110
4.3.4 Zusammenfassung 112
Kapitel IV Dynamische Verfahren der Investitionsrechnung 113
1 Vermgenswertmethoden 113
1.1 Kapitalwertmethode 114
1.1.1 Kapitalwertbegriff und -funktion 114
1.1.2 Vorteilhaftigkeitsvergleich mittels Kapitalwertkriterium 120
1.1.3 Rolle der Ergnzungsinvestition 122
1.2 Annuittenrechnung 128
1.2.1 Methodik der Annuittenrechnung 128
1.2.2 Vorteilhaftigkeitsvergleich mittels Annuittenmethode 130
1.3 Vergleich von Kapitalwert- und Annuittenmethode 131
1.4 Bestimmung von Nutzungsdauer und Ersatzzeitpunkt 132
1.4.1 Optimale Nutzungsdauer eines geplanten Investitionsobjekts 133
1.4.1.1 Betrachtung einer einmaligen Investition - Grundmodelle 134
1.4.1.2 Betrachtung von Investitionsketten 139
1.4.2 Optimaler Ersatzzeitpunkt 143
2 (Dynamische) Amortisationsrechnung 146
2.1 Methodik der (dynamischen) Amortisationsrechnung 147
2.2 Vorteilhaftigkeitsvergleich mithilfe der Amortisationsrechnung 149
3 Rentabilittsorientierte Bewertung (Methode des internen Zinsfues) 150
3.1 Methodische Grundlagen 150
3.2 konomischer Gehalt 152
3.3 Finanzmathematische Anmerkungen 155
3.4 Anwendungsformen der Methode des internen Zinsfues 157
3.5 Bedeutung der Wiederanlageprmisse 159
3.6 Alternative Renditemae 163
3.6.1 Initialverzinsung 163
3.6.2 Modifizierte Methode des internen Zinsfues (Baldwin-Methode) 165
4 Zusammenfassende Beurteilung 167
Kapitel V Erweiterungen der dynamischen Verfahren 169
1 Vollkommener Kapitalmarkt und sichere Erwartungen 169
1.1 Bercksichtigung von Preisnderungen 170
1.1.1 Realer versus nominaler Zinssatz 170
1.1.2 Zahlungsstrme und Preisniveaunderungen 172
1.2 Kapitalwertmethode bei Zahlungsstrmen in Fremdwhrung 175
1.3 Integration von Steuern 176
1.3.1 Steuerbedingte nderungen der Zahlungsreihe 177
1.3.2 Steuerbedingte nderungen des Kalkulationszinsfues 178
1.3.3 Nutzungsdauer im Grenzwertkalkl unter Bercksichtigung von Steuern 180
1.4 Modifikationen der dynamischen Verfahren bei nicht flacher Zinsstrukturkurve 180
1.4.1 Verlaufsformen und Erklrungen von Zinsstrukturkurven 181
1.4.2 Theoretische Erklrungsanstze fr Zinsstrukturkurven 186
1.4.3 Nicht flache Zinsstrukturkurve und finanzmathematische Konsequenzen 187
1.4.4 Barwertbestimmung mithilfe von Forward Rates 193
1.4.5 Barwertermittlung mittels (theoretischer) Spot Rates 197
1.4.6 Barwertbestimmung mittels Zerobondabzinsungsfaktoren 198
2 Unvollkommener Kapitalmarkt und sichere Erwartungen 201
2.1 Fisherl Hirshleifer-Modell 202
2.2 Vermgensendwertmethode 206
2.2.1 Vermgensendwert mittels Kontenausgleichsverbot 206
2.2.2 Vermgensendwert mittels Kontenausgleichsgebot 208
2.3 Methode der vollstndigen Finanzplne 211
2.4 Entscheidung ber Investitions- und Finanzierungsprogramme 213
2.4.1 Klassische Vorgehensweise 213
2.4.2 Dean-Modell 216
2.4.3 Einblick und Kritik zu Modellen der linearen Programmierung 220
Kapitel VI Investitionsrechnung unter Unsicherheit bei Einzelinvestitionen 223
1 Methoden der Praxis: Korrekturverfahren 223
2 Methodische Grundlagen von Entscheidungen unter Unsicherheit 226
3 Entscheidung bei Unsicherheit im engeren Sinne 229
3.1 Minimax-Regel (Pessimismus-, Wald-Regel) 231
3.2 Maximax-Regel (Optimismus-Regel) 231
3.3 Hurwicz-Prinzip 232
3.4 Laplace-Regel 233
3.5 Savagel Niehans-Kriterium 234
4 Entscheidungskriterien bei Risiko 236
4.1 Erwartungswertkriterium (~- oder Bayes-Kriterium) 237
4.2 Bemoulli-Prinzip 240
4.2.1 Risikonutzenfunktion und Auswahlentscheidung 240
4.2.2 Arten der Risikoneigung 242
4.3,u6 Prinzip 247
4.3.1 Einige statistische Grundlagen 247
4.3.2 Methodik des u6 Prinzips 251
4.4 Entscheidungstheorie und Investitionstheorie 259
5 Unsicherheitsaufdeckende Verfahren 260
5.1 Sensitivittsanalyse 261
5.2 Risikoanalyse 264
5.3 Risikomanagement und Value at Risk-Modelle 274
Kapitel VII Risiko, Kapitalmarkt und Investitionsbewertung 277
1 Portfolio Selection (Portfoliotheorie) 277
1.1 Die Annahmen zur Bildung von Aktienportefeuilles 278
1.2 Grundlegende statistische Zusammenhnge 280
1.3 Drei zentrale Fallunterscheidungen 290
1.4 Bestimmung des optimalen Portefeuilles 298
1.5 Die Kurve der guten Handlungsmglichkeiten" (Efficient Frontier) 300
1.6 Separation von Portefeuillestruktur und Risikoneigung 302
1.7 Alternativen und Erweiterungen 309
2 Capital Asset Pricing Model (CAPM) 311
2.1 Ex ante-Version des CAPM 311
2.1.1 Universelle Separation und Marktportfolio 312
2.1.2 Kapitalmarktlinie (Capital Market Line") 314
2.1.3 Wertpapiermarktlinie (Security Market Line") 317
2.2 Ex post-Version des CAPM 321
2.3 Kritik am CAPM 326
2.4 Erweiterungsanstze 328
2.4.1 Multi-Beta-CAPM 328
2.4.2 Arbitrage Pricing Theory (APT) 329
3 Kalkulationszinsfu und CAPM 330
3.1 CAPM und Methode des internen Zinsfues 331
3.2 Kapitalwertmethode und CAPM 335
4 Kapitalstruktur als Grundlage des Kalkulationszinsfues 337
4.1 WACC-Ansatz 338
4.2 Flows to Equity-Ansatz (FTE) 340
4.3 Adjusted Present Value-Methode (APV) 342
Kapitel VIII Investitionstheorie und Realoptions-Ansatz 345
1 Vorberlegungen 345
2 Finanzoptionen 347
2.1 Begriffliche Grundlagen 348
2.2 Determinanten des Optionspreises 356
2.3 Theorie der Optionsbewertung 366
2.3.1 Das Binomialmodell 367
2.3.2 Das Blackl Scholes-Modell (Contingent Claims-Analyse) 375
3 Risikobewertung von Investitionsobjekten mittels Realoptions-Ansatz 387
3.1 Zwei zentrale Gruppen von Realoptionen 388
3.2 Realoptions-Ansatz 390
3.2.1 Kapitalwertmethode und Realoptions-Ansatz 390
3.2.2 Analogie zwischen Finanzoptions- und Realoptions-Ansatz 394
3.2.3 Bewertung von Realoptionen 395
3.3 Investitionsregel im Realoptions-Ansatz 400
3.4 Modellierung von Realoptionen - Verfeinerungen 402
3.5 Kritik und Ausblick 404
Kapitel IX Investitionstheorie und Neo-Institutionenkonomik 407
1 Vorberlegungen 408
1.1 Gleichgewichtstheoretische Grundlagen 408
1.2 Elemente der Prinzipal-Agent-Beziehung 409
2 Prinzipal-Agent-Beziehung und Investitionstheorie 413
2.1 Ein konfliktfreies Grundmodell 413
2.2 Moral Hazard und Investitionspolitik 416
Literaturverzeichnis 419
Stichwortverzeichnis 431
END
